【聚烯烃】市场缺乏利好驱动 聚烯烃窄幅震荡

　　当前上游原料对聚烯烃的支撑尚可，叠加标品排产比例持续收缩，给予市场一定的利好支撑。但是近期全球经济衰退风险仍在延续，需求端恢复不佳，制约短期价格反弹的空间。后期若随着国内防疫新20条政策调整，需求端有明显的恢复，则市场存在一定的修复，否则宽幅震荡为主，谨慎操作。

一、市场回顾

　　上周塑料主力合约和PP主力合约下挫反弹，截至上周五收盘，PP主力合约当日涨幅已吞没前期跌幅，而塑料主力合约周五价格也出现明显的修复，主要是受宏观利好发酵、成本端修复的带动。本周初伴随着原油价格上涨，以及国内塑料生产装置临时检修增多，供应端压力有所缓解，市场重心出现明显的抬升，而PP由于短期标品排产比率略有下调，给与市场一定的利好指引，导致价格也略有反弹。不过目前需求端暂未有明显的起色，市场的实际需求有待验证。因此在多空影响下，价格继续围绕60日均线窄幅震荡为主。

二、基本面分析

　　2.1 短期原油支撑仍在

　　美国劳工部当地时间11月10日公布的数据显示，10月份美国消费者价格指数CPI环比增长0.4%，同比增长7.7%，明显低于市场预期的0.6%和7.9%。数据回落令市场下调美联储12月份加息75个基点预期，提升加息50个基点预期。同时，多位美联储高级官员不断释放放慢加息步伐，推动大宗商品出现不同程度的反弹。但是步入本周，OPEC先下调全球原油需求预测，之后国际能源署上调全球原油需求预测， 导致国际油价在周一回调过后周二又呈现小幅修复。

　　当前俄乌仍然胶着，全球供应偏紧的格局依旧没有改变。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存大幅度下降。截至11月11日当周，美国商业原油库存4.393亿桶，比前周骤降580万桶。不过目前全球经济下行压力仍然巨大，需求疲弱限制油价的反弹空间，在当前暂未有突发、或者超预期的风险下，油价上行驱动不足。因此，短期油价不具备大涨、大跌的行情，宽幅震荡为主，对油制聚烯烃的成本支撑仍在。

　　对于煤制烯烃的上游动力煤而言，随着天气转冷煤炭保供力度正逐步加强，近日蒙、晋、川等地均部署今冬明春煤炭先进产能释放工作。同时，在近期最新疫情防控措施指导下，煤炭产、运效率将有望得到提高。而且10月份我国进口煤炭2918万吨，同比增长8.3%，增速比上月加快7.7个百分点，价格的弹性相对原油偏低，对其成本支撑相对偏弱。

　　2.2 排产比例收缩推动盘面价格反弹但是幅度有限

　　上周塑料和PP装置开工率较前一周小幅提升，不过标品的排产比例却出现大幅回落，尤其是塑料线性，上周回调至30.6%，较前一周下滑4.8个百分点。步入本周PP粒料的排产比率延续下滑趋势，截至发稿PP粒料排产比率维持在28.32%，较上周五下滑2.74个百分点，较11月第一周下滑3.17个百分点。由于排产比例的持续收缩，也进一步推动盘面价格的反弹。后期虽然有部分装置存在检修的预期，但是幅度有限，或将制约短期价格反弹的空间。

　　2.3 需求端恢复不佳后期还有待于验证

　　近期国务院防疫新20条政策调整对大宗商品市场存在一定的提振作用，但从下游市场的表现来看，目前塑料下游农膜旺季已过，而包装膜装置开工率也出现小幅下滑，市场缺乏利好指引，恢复有限。聚丙烯方面，整体需求表现较弱，下游企业新增订单不足，基本面缺乏向上的驱动，后续还需关注实际小家电的采购情况。

三、总结

　　当前上游原料对聚烯烃的支撑尚可，叠加标品排产比例持续收缩，给与市场一定的利好支撑。但是近期全球经济衰退风险仍在延续，需求端恢复不佳，制约短期价格反弹的空间。后期若随着国内防疫新20条政策调整，需求端有明显的恢复，则市场存在一定的修复，否则宽幅震荡为主，谨慎操作。

（文章来源：国元期货）